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北京管控升級,A股全線重挫,後市投資怎麼看?

2022-04-26

中國股市受到內憂及外患兩大夾擊,尤其昨日(4/25)北京朝陽區提升部分區域管控措施,導致A股主要指數全線重挫,其中滬深300下跌4.94%至3814.91點,相當於2020年疫情時期的起漲點位;中證500下跌6.47%至5369.72點;上證指數亦跌破3000整數關卡,下跌5.13%至2928.51點。


資料來源:Bloomberg,2022/04/25。
注意:本資料所示之指數或個股係為說明或舉例之目的,並非推薦投資,且未必為保德信投信所管理基金之對比指數及或持有之部位或所投資之標的。

評析一、內憂外患夾擊,為A股盤勢趨弱的主要原因

北京部分區域管控升級:中國疫情短期未見趨緩跡象,4/25北京朝陽區提升部分區域管控措施,要求區域內居民足不出區,以遏止隱形傳播鏈,恐慌性賣壓成為今日下跌最主要原因。

經濟下行的擔憂:上週公布第一季GDP年增率4.8%,低於全年目標的5.5%,目前中國政府堅持捍衛清零政策,由於多地封城封路,不僅拖累服務及餐飲在內的消費數據,停工亦導致貨運無法出口,預期停產效應在第二季將大幅顯現,經濟下行壓力仍存,引發市場擔憂。

貨幣政策力道不如預期:近期中國貨幣政策力道低於預期,即使人行在15日宣布,將自25日降準1碼,相當釋放5300億人民幣資金,但上週公布最新貸款市場報價利率(LPR)維持不變,導致信心面湧現。

美國加速升息:外患方面,美國加速升息壓抑北向資金流入A股的速度,此外,上週美國聯準會主席鮑威爾表示會加速收緊貨幣政策後美股收跌,使A股在內的亞股收低,同時美國緊縮政策亦部分壓抑人行貨幣寬鬆的空間。

評析二、以經濟數據觀察基本面、以外資流向觀察信心面

3/16國務院金融委員會喊話表明穩定資本市場決心, 安撫了市場對經濟成長、中概股、房地產、平台經濟治理等議題的疑慮,印證政策底已出現,然而政策傳導至終端仍有待時間發酵,短期仍有待政策落地。

第二季經濟下行已成市場共識,建議觀察後續消費、社融等經濟數據,依據過去經驗,中國GDP目標勢在必行,預期接下來將進入政策密集發力期,一旦疫情得到更好控制,加上未來有更多數據驗證經濟逐季改善,市場風險偏好有望逐步獲得提振。

美國貨幣政策緊縮的背景之下,今年以來北向資金流入A股趨勢明顯放緩,今年以來已流出275億人民幣,待市場進一步消化趨緊的聯準會貨幣政策後,外資是否轉為流入則可視為市場信心恢復的觀察點之一。

投資建議:短期觀察經濟是否止穩,或定時定額靜待中國反彈機會

保德信認為,短期牽動A股走勢的核心邏輯仍是經濟修復程度,A股市場可能在較長時間內維持震盪磨底格局,同時至今已歷經一年多以來的修正,下行風險不大,2020年3月疫情時期最低點3503點(滬深300)可視為支撐點位。

就評價面而言,目前滬深300自高點已回落34.3%,目前本益比約11.85倍,低於過去5年平均的13.17倍;中證500自高點已回落29.8%,目前本益比則為16.63,低於5年均值的25.61倍,評價面已回落至合理水位。

建議短期可觀察經濟是否止穩再伺機布局,或透過定時定額累積中國部位以靜待反彈時機。

PGIMSITE202204110

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