PGIM觀點

穩定的消費者所得、超額儲蓄、庫存重建和增加之企業投資，將帶動今年的經濟擴張趨勢延續，股優於債的投資基調不變，而中小型股表現有望自不同類股中勝出。

PGIM保德信投資管理指出，預期2022年的企業獲利成長將較去年緩和，不過，即使面對升息，企業獲利成長仍能成為支持股市續揚的重要動能，惟須留意自去年下半年以來居高不下的通貨膨脹，對各類不同資產將帶來不同的影響，因此投資人必須在投資組合中，納入不同配置，一方面能分散波動風險，另一方面也能掌握不同資產間的投資契機，而中小型股為不可或缺的資產類別。

聯準會貨幣政策開啟升息循環，將帶動長期收益率上升，股票資產今年的表現有機會持續勝過債券資產，由於股市通常在聯準會升息初升段時展現良好漲勢，目前全球經濟才正要走進升息序幕，除非緊縮政策使收益率曲線變平穩或反轉，較高利率才會帶來實質損害，而這樣的狀況往往發生在循環後期，目前距離該階段尚遠。

整體而言，全球股票估值於去年已有明顯改善，企業的利潤成長遠超過股市漲幅，且如美股等特定市場的企業獲利表現更是出色，不過就大環境來看，今年非美市場的企業獲利估值有機會展現追漲，進而有望在今年推動非美國家的股價走勢能有出色表現。

另外值得注意的是中小型股的投資契機，估值、較高利率和高通膨環境之下，有利於價值股和中小型股的表現，可望取代之前大型股和成長股領頭的態勢，特別是美國股票走勢在聯準會將配合經濟成長、失業率迅速下降、通貨膨脹上升的考量，而放寬貨幣調整政策的前提下，將使以內需為主導的中小型股，和之前較無表現的價值股漲勢超前。

PGIM保德信投資管理認為，過去20年全球小型股成長動能強，累積表現明顯勝出大型股，然而過去5年全球股市資金多聚焦在大型類股，因此，此時布局中小型股不僅基期較低，更具有補漲潛力，而且在全球經濟成長的基調持續下，將有利中小型股表。

PGIMSITE20220316