PGIM觀點

美國通膨來到近30年的最高水準，也成為左右今年聯準會動向與全球金融市場的重要指標，而在通膨環境下，投資是讓資產打敗通膨的有利途徑，只是在行情震盪時，該如何挑選在通膨環境中具有成長契機的類股？

PGIM保德信投資管理指出，從過往經驗來看，金融、能源、原物料類股等這些價值導向產業，在過往利率上升期間往往有出色的表現，不過，現今的投資環境仍只聚焦這些產業嗎？事實上，除了受惠升息的金融股、抗通膨資產能源與原物料外，生技醫療產業也是值得投資人留意的標的。

高通膨在1970到1980年間最為明顯，回顧通膨的歷史數據常常呈現兩極化，也就是開始時會維持一段長時間的高通膨，但緊接著則是另一段長時間的低通膨環境，在這種數據分布兩極化的現象之下，會使得統計分析結果變得較為不可靠，更何況，現今全球的股票市場投資環境已經截然不同，特別是過去10年間，各產業都受到具有前瞻且帶有創新破壞的新興科技影響。

再者，過往天然資源、能源價格走升，是推升通膨的主要因素，如今隨著替代能源、綠能等用量逐步上升，加上科技產業對於各產業都帶來相當大的影響性，已不能再全然使用過往的通膨因子來預期未來相關產業的報酬率。

事實上，有一個近期被市場低估的產業，是在通膨環境中表現相對抗震、甚至漲勢超前的產業—醫療生技業。根據統計，1962年至2019年間，在通膨偏高且物價持續上升的環境中，醫療產業的年化月報酬往往能展現亮眼成績；若是檢視1960年至2020年間，當停滯性通膨發生前一季的期間，醫療產業相對其他類股也有較佳的超額表現，顯見醫療產業因為需求不會受經濟景氣循環影響，是有力的抗通膨資產類別。

更何況，現今的醫療產業結合科技，透過人工智慧、機器學習等，能一次處理大量資訊並加以分析，大幅降低藥廠新藥研發成本，同時讓醫療產業研發密度大幅提升，提供藥廠及生物科技公司在藥品訂價及研發上具備更多彈性。

PGIM保德信投資管理認為，透過具有強韌性、系統性的投資策略，除了能因應不斷變動的宏觀經濟環境，如高通膨、高成長等時期，同時也能挖掘醫療產業在通膨、景氣、利率同步走升的環境中之投資契機，並穩定創造超額報酬。

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