PGIM觀點

投資環境已經從過去的刺激投資和擴大支出，今年轉向通貨膨脹和金融環境收緊，控制通膨如今成為聯準會與投資人最關心的議題，且隨著進入第四季，面對全球經濟活動進一步放緩，市場對於經濟下行風險的擔憂持續提高。

PGIM保德信投資管理指出，聯準會的態度與動作持續為全球關注焦點，明年2月可能為最後一次升息，但前提為年底核心PCE年增率是否回落到目標區間。在資金強力緊縮之下，第四季金融市場震盪難免，不過此時反而可以留意具長期成長趨勢明確或對抗通膨的產業與市場，股市可聚焦美股、台股，產業以生態友善、新供應鏈、基礎建設、醫療等，債券則以高評等的投資等級債為主。

隨著一系列負面事件導致股市進入熊市，讓投資人對於投資開始採取「避險」態度。分析本波股市下跌主要由於獲利降溫所致，雖然所有主要股市價格均低於10年平均水準，但由於通膨維持相對高檔，各國央行對通膨仍保持警覺，加上金融趨緊和總體經濟的全盤考量，預計短期內企業獲利可能面臨更大的下行壓力。

固定收益市場方面，要解除劇烈波動期的警報還為時過早，因為對全球企業而言，信貸週期大幅縮短不啻為一個壓力，加上庫存積壓、供應鏈持續中斷和獲利率下降，都預示著企業獲利可能進入下調期，但從長期看，在債市大範圍重新定價後，讓固定收益資產吸引力大幅提升。

至於通膨走勢，這波整體通膨率的上升，與俄烏衝突以及俄羅斯制裁直接相關，主要是由供給端驅動，這對於貨幣政策是否可以作為一項解決通膨問題的有效工具，形成新的挑戰。我們認為，目前美國經濟衰退尚不致於為強弩之末，然歐洲經濟衰退的可能性持續上升，在經濟放緩時期，優質成長型公司的優勢和屬性，往往會吸引投資者青睞，因為其對抗未來不利經濟走勢的防禦能力相對更強、更有韌性。

PGIM保德信投資管理認為，第四季除了以靜制動，靜待良好逢低布局時機之外，通膨及美元指數能否回穩是最大關鍵，另一方面，外部的風險因子如歐洲能源問題是否擴散至全球亦值得投資人持續追蹤觀察，同時，宜掌握經濟轉折之下的長線贏家，精選股債資產逢低分批布局。

PGIMSITE20221014