PGIM觀點

由下而上的研究能力，對於找出投資風險和機會至關緊要，而且在評估一家企業是否適合納入ESG為導向策略時，資料所扮演的角色與日俱增，但因為目前對多數企業的評估僅來自母公司層級進行，即使是ESG表現良好的子公司，也可能因為母公司的因素，在ESG評估方面遭到拖累。

PGIM保德信投資管理指出，早期ESG投資幾乎都是以股票為主，且ESG基金資產管理規模仍高度著重股票，但股票投資人較為關心母公司層面的整體ESG因素，但對於固定收益投資人而言，子公司通常會自行發行債券，在ESG評估上能更為客觀而不受母公司影響。

這種母子公司資料限制的影響，在公用事業產業問題特別嚴重，因為控股公司通常會擁有眾多營運企業，例如，低碳排的天然氣和電力公用事業公司，若被碳排較高的大型公用事業公司收購，ESG基金可能就得被迫出售這些持股，一旦控股公司的總碳排強度上升到超過預設門檻，在篩選ESG上則必須刪除表現欠佳公司，這些低碳排天然氣和電力子公司的債券將面臨被賣出的命運。

事實上，ESG投資的重點，是幫助一家企業將商業模式轉型更「綠色」或具有社會意識，不應該遇到其母公司的一家子公司擁有熱碳發電廠，就必須限制資金進入該母公司旗下的另一家純水力發電公司，同樣的概念適用於綠色標籤的債券市場。

「綠色」營運企業因為附屬公司進行的活動而受到懲罰，將嚴重阻礙固定收益投資人整合ESG風險和推廣ESG影響的能力，特別是對於管理數十億美元、投資範圍含蓋數千家發行人的大型資產管理公司而言，必須依靠資料整合來判斷投資與否，在這樣的評估之下，很可能錯賣了本質良好的ESG企業標的。

PGIM保德信投資管理指出，若ESG市場要進行大規模轉型，則需要更細膩的資料，配合不同類型的投資人做更細緻的評估。在一般情況下，ESG資料供應商是一家企業的ESG資料守門員，事實上，政策端也應該鼓勵企業按照發行子公司，將環境和社會績效資料拆開來提供，主動型基金團隊亦可以藉由營運公司層面，取得資訊優勢，以補足供應商所無法提供的完整資訊，讓ESG投資環境更完善。

PGIMSITE202211109