市場快訊

繼恒大之後，中國房地產巨頭、曾被視為業界模範生的碧桂園近日出現債務問題，包括大幅虧損、債息跳票、以及11檔債券停牌等狀況，加上中國最大資產管理公司中植系也爆雷，深受投資失利危機。

此事件發生後，使得陸股明顯下跌，以滬深300指數來看，過去一週至今，陸股下跌4.6%左右。以下是碧桂園事件對股市的影響分析、以及目前的投資方向。

評析一：中國房地產疲弱，進一步影響消費信心及投資意願

碧桂園表示今年上半年虧損人民幣450億元至550億元，同時因未能如期支付債息而嚴重衝擊市場信心，顯示中國地產銷售狀況疲弱 ，流動性危機已蔓延至房地產龍頭企業。

房市景氣衰退影響的不僅是房地產的投資，民眾消費信心也會因房價疲弱受到拖累，包括中國7月CPI和PPI陷入負增長，讓市場聯想到日本「失落30年」的通縮階段；8/15中國國家統計局公布代表消費動能的社會零售銷售年增率僅2.5%，低於預期的4.4%及前值；另外中國1-7月累計投資年增率回落至3.4%，都是受到過去兩年房市疲弱的衝擊。

評析二：昨日意外降息加大刺激力道，政策力保房市築底

中國央行昨日(8/15)意外降息，將1年期中期借貸便利利率(MLF)下調15個基點，7天逆回購利率調降10個基點，明確加大貨幣政策刺激力度，且是央行三個月內第二度調降政策利率；同時市場預期今年人行將再度降準1碼以提振經濟和市場信心。另外，7月人行宣佈，繼續延長金融16條政策，為房企提供保交樓融資、貸款展期等服務，顯示政府將力保房市托底的態度日趨明確。

此外，根據消息傳出，中國當局正在考慮下調A股股票交易印花稅稅率，進一步提振股市信心。在今年陸股疲軟的此時，當局面臨著更大的提振消費和資本支出的壓力。若正式宣布後，這將是2008年以來首次下調印花稅。

評析三：短期影響市場信心，不致引發系統性風險

近年來，中國金融反腐、金融監管迫使企業去槓桿，部分金融機構風險暴露，但並不代表會引發金融行業系統性風險。尤其過去兩年房地產的表現不振，已大部分反映至陸股的疲弱走勢。

我們認為，碧桂園事件造成的風險相對可控，短期中融信託違約以及碧桂園流動性危機對資本市場投資信心衝擊較大。另根據近期Moody’s分析，若考量碧桂園截至2022年底持有的大量現金及今年以來獲得的銀行貸款，目前應仍具備足夠的流動性，因此整體事件對全球造成衰退的機率仍低，不致引發系統性風險。

投資建議：中國股市靜待築底，美股維持正向觀點，應適時分批佈局

中國股市方面，七月CPI年增走弱但月增0.2%，核心CPI年增率0.8%，因此預估CPI年減是階段性現象，後續可持續觀察高基期因素消退及擴大內需政策釋出後，CPI能否回升。另外，從滬深300指數來看(如下圖)，八月初一度站回四千點，但是房地產事件再度使股市回到弱勢區間格局，目前均線皆下彎，需靜待時間築底。

全球股市方面，整體來看全球市場景氣成長溫和，尤其看好美股的走勢。我們認為，昨天公布的美國7月零售銷售月增0.7%，不僅優於市場預期，同時創下6個月來最大增幅，顯示美國經濟增溫的力道強。

因此，美股中具有AI人工智慧與電動車題材的新供應鏈、具成長與價值趨勢的醫療產業都是佈局的首選，或是透過全球股票型基金，趁市場震盪波動時，分批佈局掌握投資機會！

資料來源：Bloomberg，保德信投信整理，2023/08/16。注意：本資料所示之指數或個股係為說明或舉例之目的，並非推薦投資，且未必為保德信投信所管理基金之對比指數及或持有之部位。

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