市場快訊

PGIM保德信美元非投資等級債券基金經理人張世民表示，這類具備升評潛力的高品質標的，在今年的美國非投資級債中成為挹注績效的因素之一，且美國非投資級債市場整體信用體質比過往更為健全，統計較高評等的BB級和B級合計佔約9成，依據過往經驗，這些評等的券次長期違約率平均僅0.4%至1.4%，反映出只要慎選債券，可創造較佳的收益。(資料來源：JP Morgan，保德信整理，2023/11)

再者，張世民分析，過去兩年大規模的明日之星，以及債券新發行總量下降、非投資等級的公司轉向私募市場來籌措資金，因而出現美國非投資級債明顯供給量短缺等現象，也成為債市價格強勁的支撐力道。(資料來源：JP Morgan，保德信整理，2023/11)

張世民指出，眼見升息對債券的影響已逐步反映，整體非投資級債市場基本面穩固，企業體質甚至比過往更為健全，同時先前不少發行人已經清償債務或再融資，現階段到期規模有限，根據估計，至2024年前美國非投資級債的到期規模僅占整體約3%，預料違約狀況不會如先前嚴重，未來12個月違約率僅會小幅上升至5%，狀況相對可控。(資料來源：BofA、PGIM，保德信整理，2023/10/31)

展望大環境對美國非投資級債的影響，張世民認為，全球通膨自2022年達高峰之後已有所回落，目前聯準會有意繼續觀察經濟數據發展，再決定接下來的貨幣政策走向，隨著勞工陸續重返勞動市場，同時職缺需求減緩，預估薪資壓力應會持續緩解，服務業通膨也將進一步放緩，另一方面，實際利率也處於正值，應足以讓聯準會結束升息。(資料來源：Bloomberg、PGIM，2023/10)

張世民建議，若要搭上未來可望降息的債券看多列車，建議布局上減少配置低評級債券，轉而增加較高評等的BB級債券，同時彈性調整現金部位，另外，預期新發行量可望提升，不妨趁此機會在次級市場尋找並伺機布局具利差收斂空間、評等較高，且存續期間較短的券次。(資料來源：保德信，2023/11)

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