PGIM觀點

全球形勢持續變化，規模較小的新興市場國家為債券投資人帶來更具吸引力的投資機遇，期望在新興市場探尋多元投資機會的投資人將發現，即使當前的投資環境錯綜複雜，然而，摩根大通新興市場債券指數(EMBI)全球多元化債券指數去年上漲了11%，可見投資人不必害怕市場的複雜性。

整體而言，新興市場將在世界舞臺上發揮重要的角色，一些主要大國也在為新興市場提供貸款優惠、基礎設施融資、供應鏈夥伴關係等助力，很重要的一點是，投資人不應將眾多新興國家看作一個統一的群體，這些市場在地理位置、發展階段以及韌性上皆處於截然不同的情況，這也因此帶來多元化的投資機會，在投資組合中精心配置新興市場投資，可以幫助實現具有吸引力的回報。

那麼今年哪個新興市場領域存在投資價值？

主權債回報可觀

目前看來，最佳的投資機會似乎集中於新興市場強勢貨幣主權債中，這些債券是由新興市場國家以美元等強勢貨幣發行的政府債券，隨著新興市場從多年的經濟衝擊中逐步邁向正常化，這些國家經濟預期將保持穩健，融資需求也將在可控範圍。從目前收益率來看，新興市場強勢貨幣主權債的回報已經相當具有吸引力，即使利差輕微收窄，也可推動總回報率達到兩位數，反之，主要成熟市場主權債的收益率則持續下降。

利差收窄是指相同到期日但信貸品質不一的兩種債券之間的收益率差距縮小，在通膨持續回落、經濟溫和成長，以及聯準會放寬貨幣政策的背景下，成熟市場的高品質投資級債券與風險較高的新興市場非投資等級債券之間的利差很可能會收窄。

放眼全球各地區，中歐、拉丁美洲及亞洲都具備投資機會，即使是尚比亞、迦納和斯里蘭卡等債務違約國家，也正積極進行債務重組，此舉不但有助於保持健康的債務結構，長期來看也可引入新的資本促進經濟成長，完成重組後更可為投資人帶來正面的回報，而其他結構性變化也正為新興市場領域帶來積極影響，新興市場有望吸引更多外資流入，例如印度和墨西哥等新興市場國家的BB級和BBB級企業債券均具備投資價值。

通膨放緩趨勢釋放外匯價值

綜觀新興市場利率，拉丁美洲的長期利率具吸引力，而亞洲則較為多元化，許多新興市場的通膨仍持續放緩，實際利率保持正數。具體來說，巴西、墨西哥和韓國的利率最有吸引力，巴西預期下調利率至9%以下，而墨西哥預計於2024年上半年開始降息，但相對地，對於南非、匈牙利和智利則仍持審慎態度。

新興市場外匯方面，在聯準會至年底前將降息的預期下，投資人不應期望美元會持續走強，此時新興市場外匯相對持倉存在超額收益機會，許多受歡迎的新興市場貨幣往往具有高利差，或受益於相對較高的成長和資金流入，舉例來說，拉丁美洲的巴西里爾和墨西哥披索較具吸引力，在亞洲，則是印度盧比和菲律賓披索相對於新臺幣更具價值。

不過仍要留意全球成長不確定性和地緣政治可能帶來風險，尤其是今年全球多國將舉行大選，如墨西哥、印度、南非等，當然還有美國也可能帶來不確定性。

為實現更佳的投資報酬，投資人可採取槓鈴策略，於投資組合中配置兼具韌性與高品質的7至10年期BB級主權債券和企業債券，同時還可搭配一些超短期B級及低評級主權債券。隨著宏觀環境逐漸擺脫高通膨與高利率，基於基本面分析和債務證券估值的主動型投資策略，將成為今年投資的關鍵，再加上去年新興市場債券實現了優於預期的報酬率，相信將能持續吸引投資人重返此領域。

PGIMSITE20240526