PGIM觀點

美國通膨放緩，聯準會也即將開啟首次降息，保德信全球投資管理(PGIM)總裁兼CEO David Hunt展望「弱通膨」市場環境和趨勢看法，並分析固定收益和私募另類投資的發展壯大，將成為目前經濟週期的兩大重點領域。

弱通膨展望

市場目前整體形勢與我們在全球各市場觀察到的總體平均情況關聯程度不大，實際上更多在於各經濟體之間的差異，過去6個月我們已經看到市場未來幾年的成長前景發生非常明顯的變化。

人們的投資方式也隨之發生改變，投資人正在將資金從歐洲轉向美國和東南亞，最近一段時間則更為看好日本市場，對該市場的討論也越來越多。就全球資產配置而言，這一情形與我們在過去18個月看到的情況相比，是一項明顯的變化。

我們認為的弱通膨情形，是美國經濟成長將放緩但仍保持正成長，利率將在更長一段時間內保持在高位，但勞動力市場將持續強勁，而且我們確實認為，當前市場已經開始反映出這一狀況，如果數據繼續保持強勁，預期聯準會將會維持謹慎態度。

另外，從貿易模式和投資資金流向來看，我們認為全球化並沒有出現倒退，反而是變得更加多元化。

債券將再度受青睞

債券將再度受青睞，並將在未來幾年成為投資人和資管機構的首選資產類別，我們預期利率會見頂隨後在今年下半年開始回落，在利率上升的過程中，投資人或將希望增加其投資組合週期。

部分投資人已經開始行動，此狀況自今年下半年開始變得更為明顯，因此，我們預期目前投資於貨幣市場基金和其他現金工具中的大量資金，將會在今年持續流入週期較長的產品。

而另一個尚未被充分認識到的情況，是當前全球利率較高的養老基金，實際上處於資金充裕的水準，所以在繼續降低風險的考量下，代表將會有更多資金投入固定收益資產市場。

此外，成熟國家的人口結構也在不斷發生變化，越來越多退休人員都在尋求獲得退休後的固定現金流，因而推動了固定收益產品的需求，這背後不僅是高利率環境所致，還有養老金與人口結構的因素，因此我們相信，未來幾年債券市場會得到投資人和資管機構的青睞。

私募市場的投資機會

在PGIM管理的1.3兆美元資產中，約3,000億美元為私募資產，實際上這個類別也是我們成長最快的資產類別，而且是各種類型的私募信貸資產都成長得相當快，也讓私募信貸開始變得成熟。

我們看到機構投資者相比幾年前變得更加細緻，在選擇私募信貸管理人時，會挑選擁有長期良好業績記錄、高水準承銷能力，或擁有直接的標的資產獲得管道之機構，而這也正是PGIM的業務運作模式所具備的優勢。

因此，我們看到私募信貸市場上贏家與輸家之間的差距正在擴大，這種程度也是前所未見，隨著私募信貸市場的持續成長，這實際上是一項積極趨勢。

總體而言，私募資產未來在我們機構投資組合中的佔比，將遠高於目前水準，而某種程度上，最大的變化將來自於高淨值投資人，尤其是在亞洲市場特別明顯，我們看到亞洲的高淨值客戶正在大舉轉向私募另類投資。

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