PGIM觀點

自從2022年債券面臨快速升息利空結束後，市場形成有利於債市發展的環境至今，保德信指出，全球各大央行在2024年放寬短期利率，並將於2025年進一步降息，但因為各地區經濟成長和通膨走勢分歧，全球利率的關聯度可能下降，各國央行政策反應將不盡相同，在此環境下，我們對固定收益前景保持樂觀態度，當前趨勢為投資人、特別是觀望中或近期股市上漲而想分散標的的投資人，提供具有吸引力的布局時機。

循序漸進邁向中性利率

全球經濟：看好全球經濟保持韌性，保德信維持經濟將適度成長的基本預測，並下調2025年衰退的可能性，預期今年美國GDP年增幅約為1.8%。歐元區方面，隨著經濟狀況改善，今年或將實現溫和成長。中國經濟則是在近期推出的刺激政策帶動下，年增幅有望達到4.5%左右水準。

利率走勢：利率見頂後回落，有望為當前債券多頭增添動力，撇除季度波動的影響，未來收益率傾向平穩或持續走低，無論從票息或總回報來看，均有利於實現可觀的固定收益回報。

短期利率：由於美國通膨仍維持略高水準以及市場不確定性，2025年聯準會將採取更溫和的降息步伐，聯邦基金利率於2025年底可能降至4%以下，而歐洲央行存款利率預計會在2025年中降至2.25%。

長期利率：美國10年期公債利率將呈現較寬的波動範圍，預期在3.5%至4.5%之間，受到通膨居高不下的可能性不斷攀升，加上巨額赤字，將刺激美國公債的供應浪潮，為投資人提供更多鎖定更高長期收益率的機會。

前瞻性和靈活性不可或缺

通膨水準從長期停滯的狀態驟增至幾十年來高位，讓市場格局轉變，並使得完整的市場週期發展濃縮至幾個季度內完成。面對瞬息萬變的市場，靈活性和前瞻性顯得尤為重要，特別是當另一種市場格局出現轉變的跡象之時，看好產業間與地區具有高度分散性，謹慎選擇債券，對於對實現市場超額回報至關重要；另外，隨著收益率趨於溫和，考量聯準會後續的降息步伐與川普上任後的股市波動不確定性，採取啞鈴式投資策略，結合長短存續期間的債券資產，能使報酬率更為穩定。

PGIMSITE20250219