市場快訊

美國8月消費者物價指數(CPI)數據顯示，分別月增0.1%與年增8.3%，高於市場預期，過去四個交易日的市場反彈立刻逢高遭到拋售，顯示投資人信心不足。道瓊指數下跌3.9%收31104.97點，標普500指數下跌4.3%收3932.69點，Nasdaq指數則下跌5.2%，收11633.57點；美國十年期公債殖利率則是持續反映升息趨勢，上升至3.41%位置。

評析一、通膨數據回落不如預期，住房租金推升為主因

• 美國8月CPI報告月增0.1%與年增8.3%，而且核心CPI月增0.6%與年增6.3%，雙雙高於市場預期。觀察細項發現，包括能源項目、二手車月增持續放緩，反映全球供應鏈已有一定程度的緩解。
• 不過，在CPI指數中佔比超過三成的「住房租金」在8月份加速，成本月增0.7%，創下1991年以來最大月漲幅，使得整體通膨保持高位。隨著更多租約到期後，很可能持續推升未來幾個月租金。

評析二、升息預期推升，三碼幅度為基本情境

• 全球聚焦在下週9/22美國FOMC利率決策會議，在最新CPI數據出爐後，FedWatch工具顯示，下週升息三碼機率達66%(公布前91%)，升息四碼機率為34%(公布前0%)。
• 我們認為，儘管目前一次升息四碼仍然只是少數人的想法，但通膨居高不下而且涉及層面廣泛，聯準會的升息週期可能因此比預期的持續時間更長，通膨緩解正在進行中但仍需要時間。

評析三、拜登抗通膨法案，勢將反映未來物價的緩解

• 美國總統拜登昨日發布聲明表示，8月通膨數據雖年增8.3%，但從上月的8.5%回落，顯示美國經濟在降低全球通膨方面取得了更多進展。先前通過的「抗通膨法案」，就是為了降低能源成本及醫療保健成本，透過更多的時間和決心來緩解通膨。
• 我們認為，美國總體需求有放緩但不至於惡化，透過財政政策刺激，以及強勁的勞動市場及美國家庭財富，經濟成長仍具支撐動能；未來就業與經濟、消費與物價，將是後續貨幣政策速度的關鍵。

觀察重點：

1. 美元指數與美股是否回穩：除了下週FOMC利率決策及聲明外，近期應觀察風險趨避指標、也就是美元DXY指數，昨日跳升1.4%至109.82，DXY能否「由升轉貶」為市場風險性資產反彈之關鍵。另外，觀察S&P500指數，下檔支撐在9/6的3886點、以及6/17的3636點，若能守穩將有機會打出第二隻腳，消化利空後可望形成築底回升的機會。
2. 評價面具吸引力：回歸評價面分析，目前S&P500指數的前瞻本益比約為17.5倍，不僅低於過去五年均值19.9倍，甚至約當過去十年平均水位的17.4倍；因此，在企業獲利溫和成長下，預期利空因素將逐步淡化，市場中長期震盪向上的機率將走高。

投資建議：短線震盪操練投資信心，磨底期持續持有股市，並掌握分批布局機會

• 短線市場仍有震盪，就如同通膨數據需花時間落底，尤其CPI年增率已經連續從6月9.1%、7月8.5%，下滑到8月的8.3%，代表通膨正往趨緩方向走。另外，即將進入第四季傳統消費旺季，從首週預購熱絡的iPhone 14顯示全球消費的購買力仍強，未來勢將能翻轉今年以來的弱勢格局。
• 我們認為，目前從基本面、政策面及評價面來看，如果物價將如預期在未來一季走緩，待時間消化利空下，資金可望回流風險性資產。就投資策略而言，債市可聚焦在美國非投資等級債與投資等級債；股市部分則建議持續趁低檔震盪時分批布局，包括美股、台股及陸股，不僅降低平均成本，亦可掌握未來回升行情。

PGIMSITE20220931