台股評論

近期台股賣壓沉重，國慶連假後首日交易日即重挫4.35%，回顧近期賣壓主因可歸類於貨幣緊縮衍生的總經面壓力與政策方向引發產業基本面的轉換；就總體經濟面而言，美國9月失業率下滑至3.5%顯示就業市場強勁，加上市場預期物價壓力無法在短期緩解，使市場期待美國疲弱的經濟數據可望為升息放緩留下伏筆的希望落空，使股市持續承受沉重賣壓，美元亦受到與各國擴大利差與避險需求而持續揚升。

就產業面而言，美國商務部擴大對中半導體相關產業限制措施，同時限制外資位於中國境內的生產基地未來亦需透過「逐案申請許可」才能取得相關製造設備；PGIM保德信投研團隊認為，美國新管制措施將對中國科技研發、軍事發展達到「鎖喉」的效果，有別於先前為圍堵華為，聚焦於5G與軍用相關，新管制以高階晶片與超算應用為主，保德信認為新措施影響層面廣泛但執行不易，短線造成半導體個股修正，實則為1H23回升前佈局點，不影響對於第四季半導體看法調升評等看法。

再者，我們認為美國通膨已於6月觸頂，且就參考過去2000年以來，當CPI飆升觸頂後隔年，科技類股即呈現出色表現，有鑑於今年通膨已見頂，且隨未來貨幣調控力道可望隨通膨逐漸回落而放緩的環境下，不僅風險性資產的能見度有機會明顯提升，以科技產業為經濟主動脈的台股企業的獲利潛力亦將提升。

就整體而言，未來通膨回落速度與即將公布的美國企業財報將為市場觀察美股是否能止跌築底的觀察重點之一，我們認為景氣下行風險反應期已進入下半場，在需求強弱分歧的環境下，將透過評價選股策略，適時切入中、長期基本需求動能仍強勁的產業類股，如伺服器、網通、關鍵電子零組件、車用電子與本土解封受惠股的零售產業。
基於台灣強健基本面與立足於全球關鍵科技核心地位，我們建議投資人在股市波動幅度放大的期間，透過增持配置以縮短整體投組的績效復元期，並提升中長期獲利機會。

基金操作策略

就評價面而言，隨近期美股震盪幅度加大，我們預期指數將於12500-14300呈現區間擺盪，未來通膨回落速度與即將公布的美國企業財報將為市場觀察美股是否能止跌築底的觀察重點之一。

然就企業基本面而言，儘管消費性電子處於需求下滑與庫存揚升的逆風環境，我們仍看好市場需求在車用晶片與相關零組件、網通、伺服器與高效能運算持續升溫的趨勢，並將於長期股市波動幅度放大期間，適時切入受需求面強勁支撐的產業。

預計整體持股水位將降至85~90%；在產業方面，未來電子持股比重將靈活調整至7成，布局策略則聚焦於車用電子、網通、伺服器與高效能運算類股，另將增持本土解封受惠股如零售通路等，以提升未來獲利機會。

投資建議

1. 台灣基本面持續擴張：全球經濟重啟推升終端需求持續擴大，工研院預期台灣全年製造業產值上看25.8兆美元。
2. 半導體屹立不搖的產業地位：供貨量居全球之冠的台灣半導體產業牽動全球相關產業鏈的發展命脈，反映台灣半導體在全球屹立不搖的產業地位。
3. 企業獲利優勢為台股最強後盾：企業獲利力強勁使台股本益比不僅低於近5年均值，亦低於其他亞洲國家與成熟國家，強健企業體質將為台股最強後盾。

PGIMSITE20221022