每月基金評論

各區域股市表現回顧(截至10/11，資料來源：Bloomberg, FTSE Russell)：

• 北美：10月有反攻氣勢，但被經濟數據拖累，半導體更是重創科技股。
• 西歐：英國財政貨幣政策搖擺加劇金融市場震盪。除冬季能源價格及升息外，歐洲企業獲利下修亦增添變數。
• 亞太：日韓明顯反彈，陸港則受晶片禁令下跌，印度續強。
• 整體來看，區域股市前景展望相對看好美國，其次為西歐、亞太居末。在富時相關指數表現方面：環境機會股票指數下跌0.2%、綠債影響力指數下跌2.2%，NAREITs綠色房地產指數跌0.4%。

IMF宣布下調2023年全球GDP預期至2.7%，主要受到中國大陸「清零」政策且房市脆弱、成熟國家激進升息以及俄烏戰爭導致能源、糧食價格飆漲等生活成本危機，都將使得2023年成為「最黯淡的時候」。

目前美股本益比15倍已逼近18年低點。根據MorningStar最新估值評比，成長股相對低估、其中小型成長股又是最被低估的族群。財報下修為左右後市的關鍵，目前企業庫存仍高，第四季訂單能見度不佳，預期目前財測仍有下修壓力。

近期REITs賣壓沉重，主要受累於債券殖利率彈升，間接導致收息資產投資吸引力大減，遭投資人棄守。然而，基本面來看，REITs整體出租率高達93.7%，接近歷史高點，且利息覆蓋等財務比率持續轉佳，經近期評價下修、股利率已大幅回升，投資價值已浮現，後續布局將著重具長線產業利基之標的為主。

即將揭曉的美國CPI數據仍是左右Fed政策及市場走向的關鍵，若通膨壓力高過預期恐再添市場震盪，但考量ESG標的可受惠政策趨勢，宜把握評價偏低時提早布局。

基金操作規劃

以每週布局10%為原則，權重較大之個股優先配置。

十月風險平價建議之資產配置：現金25%、股票40%、債券20%、REITs 15%

匯率避險策略： 台幣、人民幣適度避險(約33%)；南非幣高度避險(約95%)

各資產預計避險比率: 

1. 股票: 透過股票期貨避險比例約30%
2. 債券: 透過利率期貨避險比例約85%
3. REITs: 透過不動產期貨避險比例約40%

債券布局方面，以目前短期投資等級債殖利率已高達5.5%，目前配置以投資級債為主，考量布局進度及目前債市波動較大，將靜待利率止穩後再進場，並同時透過利率期貨進行避險。

應對市場波動採分批布局，按上述布局進度，預計十月底投組部位將達45%~50%。考量資金收益，其中30%現金將布局在11月中到期的短期美國公債，以增進整體投組收益。

投資建議

1. 通膨、財測下修等仍添震盪，可逢低布局ESG標的：通膨走勢仍將主導Fed政策及市場走向，非美國家更受到政策、戰爭等其他衝擊。股市本益比已遭下修，企業財測下修將持續影響。惟評價偏低時可提早布局受惠政策之ESG標的，掌握中長期優勢。
    
2. REITs受累公債利率彈升，正逐漸浮現投資價值：債市殖利率強彈拖累REITs買氣，但考量整體出租率近歷史高點、財務比率良好，在近期評價下修後更帶動股利率大幅回升，目前投資價值已浮現，後續布局將著重具長線產業利基之標的為主。

PGIMSITE20221033