投資觀點

每月基金評論

2022/11/23

PGIM保德信全球生態友善ESG多重資產基金經理人評論

截至10月底,各區域股市表現回顧:

  • 北美:Fed透露12月將減緩升息,提振股市與成長股表現。
  • 西歐:英國政策轉向與財報表現良好提振市場情緒。
  • 亞太:中國清零政策有鬆綁跡象,日韓市場情緒短線轉佳。

(圖表)市場展望更新
資料來源:Bloomberg, 保德信投信整理,2022/11

根據美銀統計自1954年以來,美國期中選舉不論是民主黨執政但失去眾議院、或民主黨保有兩院的情境,對股市都是正面反應。但考量當前政策及市場環境,兩黨分治較有利於財政政策轉趨中性、通膨未來能逐漸受控,至於抗通膨法案為兩黨共同支持,ESG受惠長線政策趨勢,預期受選舉結果影響不大。

Fed主席鮑爾暗示未來的升息將更慢更久,搭配最新CPI增幅低於預期,短線市場聚焦在12月升息可能放緩的樂觀期待,對成長股雖屬利多,但我們以短期反彈解讀。須留意鮑爾同時暗示升息時間將更長、終點利率更高,且細究本次CPI分項指數變動,降幅主要來自醫療服務一次性的計價調整,住房等價格壓力仍高,預期未來Fed政策鬆綁的可能性有限。

非美國家方面,歐股及亞太股市情緒好轉帶動短線反彈,但考量通膨壓力下ECB被迫持續升息,後續料將持續壓抑股市情緒;亞太區部分,中國的政策及經濟不確定性持續、日韓仍受到全球需求放緩的影響,故傾向保守看待股市續攻動能。

10月中以來REITs強漲,以目前REITS股利率約有4%的水準,遠優於美股整體水準,即便面臨美債殖利率可能進一步走揚,但對於擁長線產業利基之特定REITS,目前股利率水準更優於美債利率,基金將擇優布局以兼顧未來成長及收益優勢。

基金操作規劃

  • 以每週布局10%為原則,權重較大之個股優先配置。
  • 十一月風險平價建議之資產配置:現金10%、股票40%、債券25%、REITs 15%
  • 匯率避險策略:台幣、人民幣適度避險(約33%);南非幣高度避險(約95%)
  • 各資產預計避險比率:
    1. 股票: 透過股票期貨避險比例約 9.1%
    2. 債券: 透過利率期貨避險比例約 40.6%
    3. REITs: 透過不動產期貨避險比例約 18%
  • 目前已布局約80%(包含約30%短期美債已在11月中到期),截至10月底,股票比重為31.3%、債券40.3%及REITS 8.9%。
  • 應對市場波動採分批布局,按上述布局進度,預計十一月底投組部位將達 60%~65%。

投資建議

  1. 短線市場氣氛轉多,然緊縮政策仍將限制多頭續行:美國CPI增幅不如預期,市場轉向期待Fed放緩升息腳步帶動短線投資氣氛轉佳,非美國家亦面臨強彈。考量通膨壓力將使美歐央行維持升息政策,市場短線過度樂觀後預期仍將面臨修正賣壓。
     
  2. 擇優布局具長線利基之REITS,掌握收益優勢:以REITs目前股利率約4%的水準,相對整體美股仍具收益吸引力。對於擁長線產業利基之特定REITS,目前股利率水準更優於美債利率,基金將擇優布局以兼顧未來成長及收益優勢。
     
  3. 期中選舉結果未決但影響市場不大,IRA法案定調長期政策路線:期中選舉結果尚未出爐,若兩黨分治對通膨控制、貨幣政策走向以及股市相對有利;至於抗通膨法案為兩黨共同支持,ESG受惠長線政策趨勢,預期受選舉結果影響不大。

PGIMSITE20221186


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