每月基金評論

市場回顧與展望

特斯拉宣佈其第四季交車成績，交出40.5萬輛車，再度突破紀錄，也使得其全年交車總數來到新高131萬輛，年成長40%。不過與馬斯克達成每年成長50%的目標差距一成，全年總交車數也低於分析師預估的134萬輛；加上年底Tesla在北美與中國祭出少見的購車優惠措施，使市場對需求降溫的擔憂激增。

然而，從中國解封的角度來看，過去兩年防控政策壓抑了經濟增速，不過目前民間超額儲蓄與購買力持續累積，這正是我們看好中國年第2季後需求回溫的主因之一。另外，中國3月兩會後有可能祭出新獎勵措施，將有利於其電動車購買需求，各國的電動車車廠將持續受惠。

(左圖)資料來源：Bloomberg, 保德信投信整理，2023/01。(右圖)資料來源：GS, 保德信投信整理，2022/12/12。
注意：本資料所示之指數或個股係為說明或舉例之目的，並非推薦投資，且未必為保德信投信所管理基金之對比指數或持有之部位。

核電佔法國總發電量74%，然而由於法國核電廠建廠時間過於集中且多已老舊，因此近期大量進入維修期時，已開始讓歐洲電力供給進一步緊張，目前法國電力期貨價格與周邊國家逐漸脫鉤即反映核電無法準時重啟的風險。若此一問題成真，將讓周邊國家面臨電力供需極度緊張甚至停電，長期而言將加快政策獎勵綠電投資。

美國雲端服務業者亞馬遜、Mata、Google及微軟在2023年資本支出將達1500億美元水準，年增率近4%。要達成數位轉型趨勢，必須要有基礎建設來配合，故伺服器與網路通訊的建置就不容小覷，伺服器相關的資料中心建置預期將維持雙位數增長。

基金操作策略

• 持股分散，聚焦美國：基金每週視模型訊號進行必要之調整，目前持股相當分散，持股數約120-130檔，整體國家配置聚焦美國，佔比約五成。
   
• 布局比率維持85%左右：由於判斷股市波動性仍大，去年第四季以來維持83-86%持股水位，後續可適時掌握分批布局之機會，同時目前配置6%那指期貨空單，掌握短線較佳的相對風險控制。
   
• 三大新供應連彈性加減碼，靈活操作：近期相對加碼電動車&雲端服務(目前各約38.3%)，相對減碼綠能發電(目前約23.3%)；選股部分考量基本面因子，同時搭配動態避險策略，掌握較佳的風險控管。

投資建議

1. 全台首創！聚焦全球新供應鏈*：布局全球企業，掌握世界局勢，專注投資新供應鏈，從供應鏈的上中下游、以及軟硬體和服務中找尋投資機會。
    
2. 三大供應鏈為主！加上未來機會：搶占未來移動商機的電動車、擁有更便利工作與生活的雲端服務、以及成為國際能源供應發展主流的綠能發電。此外，未來的新科技應用、產業制度變革等推動的趨勢都能放入新供應鏈投資範圍內。
    
3. 五項流程，嚴謹專業：包括評估國際局勢、找尋新供應鏈投資機會；接著透過動能配置來決定各新供應鏈權重；再透過各面向評估，包括獲利性、現金流及價值面等來篩選個股；最後則為適時進行動態避險，以降低整體波動度。

*全球股票基金是投信投顧公會基金分類「跨國投資全球一般股票型-台幣」當中的基金，共135檔 ，2022/12。

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