市場快訊

事件摘要

SVB矽谷銀行倒閉後，為了避免引發更大規模金融危機，美國政府提供一系列的穩定銀行措施。今晨美股主要指數開低後，跌幅紛紛收斂，S&P500指數小跌0.15%，收至3855.76點，延續第三個交易日跌勢，Nasdaq指數則逆勢收紅0.45%，收至11188.84點。不過，受到此事件多日的影響，恐慌VIX指數則從月初的18附近，於昨日一度來到30高位；美國十年公債殖利率下滑至3.57%。

評析一：SVB矽谷銀行破產，衝擊金融市場信心

• SVB矽谷銀行為美國許多新創公司提供銀行業務，且扮演科技新創重要融資來源。矽谷銀行倒閉，不可避免會影響到各類新創企業，帶來科技與金融的雙重危機，更直接衝擊全球金融市場信心。
   
• 受到過去一年以來聯準會快速升息的政策環境衝擊下，企業資金成本提高，加上景氣走弱的挑戰使毛利下滑及營運活動減少，此經營壓力提高融資成本，更使矽谷銀行的存款大量流失。另外，矽谷銀行的投資部位大部分為債券，在升息循環中若出售，將必然產生大幅資本損失。

資料來源：Bloomberg，保德信投信整理，2023/03/14。

評析二、聯準會與財政部攜手，增強銀行體系存款保護能力

• 金融體系的命脈就在「信心」，因此，昨日美國財政部與聯準會發表聯合聲明，擔保存戶全數領得到錢；同時為支持企業營運和家庭，將向符合條件的金融機構提供額外資金。
   
• 宣布推出銀行定期融資計畫(Bank Term Funding Program，BTFP)的緊急融資工具，其規模足以覆蓋所有未投保(高於25萬美元)的存款。新措施大幅降低了人們從銀行擠兌的理由。美國總統拜登也提到，將要求國會及銀行監管當局強化銀行業規範，讓這類倒閉事件再度發生的可能性降低，重拾對金融體系的信心。

評析三、Fed升息步調放緩，已是勢在必行

• 近期SVB事件影響，市場認為在過去一年聯準會快速升息下，會讓部分中小型銀行之營運受到衝擊。因此，或許會讓聯準會放慢升息的腳步而不要過於激進，像是上週五美國10年公債殖利率已降至3.7%，今晨已降至3.57%。
   
• 根據今早最新FedWatch工具顯示，本月升息兩碼機率為0，僅升息一碼的機率已上升至65%，維持利率不變的機率也來到35%，緩步溫和或稍作休息的升息將對市場有正面助益。

投資建議：需觀察事件後續進展，多元股債配置為主要策略

• 矽谷銀行的倒閉，反映過去一年美國快速升息下的政策遞延衝擊，美國政府出手提振市場信心為首要關鍵，因此，為緩和事件影響，Fed可能再次於下週放慢步調。
   
• 我們認為，即將公布的美國消費者物價指數(CPI)為重要觀察指標，若能從前月的年增率6.4%持續下降、甚至低於6.0%的市場預期，則提供聯準會政策的彈性空間；若通膨數據仍高，美貨幣政策將持續緊縮。然而，高利率環境已成為企業營運之常態，具有競爭優勢的企業才能夠抵禦景氣趨緩及高資金成本的挑戰。
   
• 雖然近期市場因經濟數據與金融事件出現波動，但整體經濟出現軟著陸的機會較高，我們預期「債優於股」仍為目前投資主軸，其中高評等的投資等級債及公債需求增溫且具收益優勢；就業與消費韌性延後緊縮政策發酵時間，搭配企業獲利持續下修的影響，短期內股市仍有震盪，不過在中國解封及美國企業庫存調整下，若股市再現修正，則應站在買方思考，可逐步增加股票部位，預料下半年風險資產將跟進。
   

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