每月基金評論

市場回顧與展望

美國通膨受到就業市場強勁與服務業動能回升而影響指數下滑速度，加上聯準會主席在聽證會上警示「鷹式升息」可能回歸，市場預期未來升息幅度將擴大推升芝加哥利率期貨利率顯示3月升息將達2碼至5.25%，並進一步預期利率將於5月與6月分別各升息一碼至本次升息循環峰值5.75%的可能性。

在國內經濟方面，儘管台灣景氣對策信號燈亦自去年11月進入16以下的低迷區間，然若就參考過去數據顯示當景氣呈現低迷期後１年，台灣加權指數的報酬中位數可達9%，顯示股市率先反應景氣自谷底揚升的特性；再加上各國陸續公布最新GDP顯示經濟環境情勢逐漸穩步擴張，我們正向看待今年下半年全球經濟環境與企業獲利機會，並認為當股市拉回時，即為投資人創造進場切入點。

資料來源：左圖： TrendForce， 2023/3/8，保德信投信整理；右圖: TrendForce， 2023/2/21，保德信投信整理。
注意:本資料所示之指數系為說明或舉例之目的，並非推薦投資，且未必為保德信投信所管理基金之對比指數或持有之部位。

在產業面方面，AI機器人聊天軟體程式ChatGPT提升AI應用與日常生活的連結度，預期隨著高科技發展邁向另一個AI產業發展階段，未來雲端運用、資料庫與高速傳輸等需求將隨之提升; 此外，研究機構調查顯示，預期AI伺服器在2026年前的出貨增速將以10.8%的複合年成長率提升，而其中四大伺服器龍頭業者，微軟、Google、 Meta與亞馬遜即包辦高達66%的需求產能。

在車用晶片方面，市場預期今年全球新能源汽車銷量亦將隨著節能趨勢洪流而持續以36%的增速達到近1500萬輛，加上在先進駕駛輔助系統(ADAS) 、車內外聯網、影音播放等相關應用發展之下，將推升晶片需求大幅增加，同時亦將帶動相關產業鏈動能。

整體而言，隨著國內製造業採購經理人指數已接近谷底，且未來6個月製造業展望已出現回溫跡象，再加上的服務業與零售業動能明顯隨先前春節效應已呈現消費動能回升，我們預期台股指數將進入區間15,000-16,000盤整格局；就基金持股策略而言，我們持續看好半導體、HPC與資料中心未來需求，另也將留意於受惠中國解封的低基期內需中概股比重如食品、觀光，同時仍對台股未來股價潛力充滿信心。

基金操作策略

• 就評價面而言，我們預期台灣製造業PMI指數已接近谷底，且近6個月展望已出現回溫跡象，其中受惠於春節效應所帶來的服務業與零售業動能亦已出現明顯揚升; 預期未來指數走勢將進入區間15,000-16,000的盤整格局。
   
• 就企業基本面而言，儘管預期今年第1季製造業獲利將仍面臨下修，然相較於下半年景氣揚升所帶動的股價揚升機會，我們將伺機於股市拉回時點切入看好產業，以提升全年獲利機會。
   
• 目前整體持股水位將提升至90~95%；在產業方面，未來電子持股比重將提升至區間75~80%，布局策略則聚焦於半導體、HPC、資料中心與電子紙，另也將聚焦布局於受惠中國解封的低基期內需中概股比重如食品、觀光等相關類股。

投資建議

1. 台灣基本面持續擴張：在新興科技應用與消費電子新品接續推出的有基支撐之下，預期2023年全年製造業產值仍以3.25%的增速穩幅成長。
    
2. 半導體屹立不搖的產業地位：供貨量居全球之冠的台灣半導體產業牽動全球相關產業鏈的發展命脈，反映台灣半導體在全球屹立不搖的產業地位。
    
3. 企業獲利優勢為台股最強後盾：目前台股約12倍的本益比遠低於近5年均值15.7倍，預期強健的企業獲利力與財務體質將為台股最強後盾。

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