市場快訊

近期股市波動再起，債券資產相對穩健，隨著市場預期美國聯準會將於9月再次啟動預防性降息，加上通膨數據持續溫和、就業市場穩定，市場對未來經濟前景的能見度與信心同步提升，今年來非投資等級債漲幅亮眼，漲幅來到6.4%，顯示債市整體表現穩健。(資料來源：Bloomberg，2025/08/29)

PGIM保德信美元非投資等級債券基金(本基金之配息來源可能為本金)經理人張世民表示，進一步觀察自4月低點以來的反彈幅度，非投資等級債漲幅達8.3%，遠高於投資等級債的4.9%，凸顯其與風險性資產連動性高，具備更強的價格彈性與上行動能。(資料來源：Bloomberg，2025/08/29)

若拿美國非投資級債與美股2010年至2024年的長期表現比較，雖然美股平均報酬超過12%，美國非投資級債為6.7%，但整體波動度也是美股明顯高出債券許多，達13.6%，相較之下，美國非投等債波動度僅有6.2%。(資料來源：Bloomberg，Lipper，2025/08/25)

美國非投等債與美股年度報酬率

資料來源 : Bloomberg，Lipper，保德信整理，2025/08/25。注意：本資料所示之指數或個股係為說明或舉例之目的，並非推薦投資，且未必為保德信投信所管理基金之對比指數或持有之部位。

目前金融市場處於牛市時，股票漲勢相對凌厲，但高報酬伴隨高風險，相較之下，美國非投資等級債其息收累積的特性，不僅持續推升報酬率，更能有效抵禦市場波動，整體長期的報酬與波動性價比相對突出。(資料來源：JPMorgan，2025/07/31)

此外，觀察非投資等級債違約率持續維持在低位，僅有約1.33%，在市場對經濟衰退疑慮逐漸淡化的背景下，企業獲利有望持續改善，進一步提升企業債券品質，為非投資等級債的價格成長潛力提供支撐；再者，信用基本面維持穩定態勢，槓桿倍數自疫情以來維持改善態勢，而利息保障倍數也維持在健康的水準，尤其非投資等級債指數更是維持在疫情前較佳水準。(資料來源：Bloomberg、BofA，2025/08/25)

針對美國非投資級債資產的展望，看好目前相對在較高殖利率，可望為資產形成保護作用，根據過去經驗，在高殖利率水準進場投資並長期持有，較具長期投資價值，加上市場高度預期降息將再次啟動，歷史經驗顯示，只要降息循環持續，往往會帶動公債殖利率持續下行，中期美債利率仍有下行空間，替債券創造資本利得契機。(資料來源：保德信，2025/09)

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