投資觀點

在地洞察

2024/12/20

AI續為台股2025年投資主軸,中小型股有望當道

川普就任、降息動向牽動市場情緒

展望2025年台股企業獲利仍能維持超過15%的高速成長,其中科技族群年增幅有望達26%,為類股之最,以未來四季EPS搭配GDP及EPS年增率,以及台股長期平均本益比17倍推估,明年指數有望再創新高,而大箱型區間高低點位落差4000點。(資料來源:保德信,2024/12)

PGIM保德信金滿意基金經理人郭明玉表示,在總體經濟預期偏向穩健成長,通膨略降的背景環境中,川普明年對科技的政策與關稅將是左右台股的重點變數。儘管目前各政策尚未明確,但川普施政核心續深化「美國優先」,對外政策透過關稅手段作為談判籌碼,迫使製造回流美國,平衡貿易收支,內政則以友善經商吸引投資、降低賦稅帶動經濟表現,預期相關政策將影響產業供應鏈進行重塑,也是未來四年可以預期的變化與觀察重點。(資料來源:Bloomberg,2024/12)

半導體和AI相關產業依舊為台股投資主軸,特別是對美國而言,保持在半導體領先性具有重大戰略意義,台灣科技領域與美國是合作關係,因此台灣電子業仍有機會隨著AI和高速運算需求而增長,並藉由半導體產業的技術升級帶動相關產業供應鏈持續受益,特別是晶圓代工、高速運算和生成式AI相關個股。(資料來源:保德信,2024/12)

隨著資金回流美國投資,基礎建設升級將伴隨而至,預期智慧電網建置、大型機械、自動化、機器人相關非電產業料將受惠;另一方面看好金融監理鬆綁,貨幣政策傾向寬鬆可望有利金融業。(資料來源:保德信,2024/12)

不過,雖然美國通膨已有所緩和,但明年經濟數據觀察指標首重還是通膨走勢,回顧過去通膨僵固性導致聯準會對於降息循環的啟動琢磨再三,川普明年若因為加高關稅,再度引發通膨上揚的預期,將牽動聯準會降息的幅度與步調,隨著貨幣政策的變化也增添利率的不確定性。(資料來源:保德信,2024/12)

針對2025年科技股成長題材,PGIM保德信高成長基金經理人廖炳焜表示,從全球AI伺服器銷售數據可以看出整體產業趨勢的成長軌跡,根據Trandforce估計,2024年AI伺服器銷售台數約168萬台,到了2025年銷售台數將大增至215萬台,年增幅達28%之多,此外,從四大美國雲端龍頭業者的資本支出也可看出其成長性,2025年的整體資本支出總額年增25%,也讓台股明年投資預期仍圍繞在AI題材。(資料來源:Trandforce、UBS、保德信,2024/12)

全球AI龍頭輝達的GB200已於12月開始小量出貨,GB300則預計2025年下半年出貨,而輝達下世代AI晶片平台「Rubin」的HBM4記憶體也提前公開,代表輝達新一世代AI晶片將加速問世,由於Rubin平台所打造的AI晶片功能更勝一籌,有利於相關伺服器機櫃售價再提升,對於相關供應鏈不啻為一大挹注。(資料來源:Bloomberg,2024/12)

受惠於AI驅動,包括矽光子、CoWoS、ASIC等熱門概念族群熱度將持續,目前市場對於矽光子的2025年成長預估皆超過25%,而高效能運算(HPC)和AI需求帶動下,包括CoWoS在內的先進封裝市場未來5年將保持兩位數的年複合增長率,預計到2028年市場規模將超過百億美元,對於相關供應鏈都將是利多支撐。(資料來源:Bloomberg,2024/12)

另外值得注意的,台股在質變之下,資金面亦有利股市表現,2024年以來外資賣超台股約6700億元,但加權指數卻不斷創新高,反映出外資對台股的動向主要是受到權重配置影響,而非看壞台股;另一方面,國內資金亦相當充裕,包括自中國回流的台商及投資資金、近年台灣的超額儲蓄持續增加,根據主計處8月預估,2024年估計超過4兆元,2025年將達4.2兆元之多,續創歷史新高,再者,台股ETF規模達2.6兆元亦成為龐大內資力量。(資料來源:Bloomberg、主計處、投信投顧公會,2024/12)

台股已連續數年由權值股領軍,PGIM保德信中小型股基金經理人杜欣霈認為,此狀況在明年可能轉變,首先是見到第四季起不少中小型股已率先創高,預期中小型股有望在AI新一代晶片的挹注之下,相關零組件廠商能首要受惠,且由於中小型股的獲利外溢效應往往較大型股延遲,在台股企業獲利成長趨勢不變的環境下,中小型股將能受惠外溢效果帶動獲利成長加速。(資料來源:Bloomberg、保德信,2024/12)

除了科技股之外,政策題材相關的製藥、重電、軍工在明年仍有望持續表現,而汽車零組件、半導體級特化、紡織製鞋、重電等也值得留意。(資料來源:Bloomberg、保德信,2024/12)

但由於明年存在政策變數,2025年佈局台股時須考量產業潛在關稅衝擊及轉嫁能力,例如產品銷往美國市場比重較低、企業營益率較高的企業,即使受到關稅議題影響也較輕微,而企業的成本轉嫁能力,也宜納入考量因子之一,市場必須再度學習應對川普的各種不按牌理出牌之言論。(資料來源:保德信,2024/12)

台股市值晉升全球十大 2025年續揚值得期待

受惠美中貿易角力、台商資金回流、ETF熱潮以及AI大趨勢,PGIM保德信基金經理人台股市值持續攀升,2024年正式晉升全球第10大市值之股市,預期隨著2025年台灣經濟成長展望逐季攀升,台股市值成長值得期待。看好台股市值動能前景,若透過市值成長股搭上台股多頭行情,表現更勝單純布局市值前50大之股票,且隨著時間拉長勝率越高。(資料來源:保德信、臺灣指數公司,2024/09/30)

統計2010年5月中旬至2024年9月底止資料,期間台灣加權指數上漲404%,同期台灣50指數漲幅498%,而加入市值動能之臺灣市值動能50指數,同期漲幅更是高達813%,且自2010年以來,臺灣市值動能50指數各年度報酬率普遍優於台股大盤,勝率超過86%。(資料來源:臺灣指數公司、Bloomberg,2010/05/18-2024/09/30)

台股市值已來到2.5兆美元之多,預期在AI的驅動之下,具有成長動能優勢之各產業龍頭企業,將維持成長軌道,引領台股2025年再展多頭格局。(資料來源:主計處、Bloomberg,2010/09/30)

推薦基金


下一篇 下一篇

立即交易

線上預約開戶

基金淨值

訂閱電子報

行事曆