4月市場焦點

4月經濟表現與政策方向

3月消費者物價指數(CPI)年增3.5%,核心CPI年增3.8%,雙雙高於市場預期。市場認為通膨已經連續三個月高於預期,可能導致聯準會將降息預期推遲到7月或更晚,加上近期通膨較為黏滯,下行幅度恐有限,利率期貨市場隱含6月降息一碼機率降至20%以下,比一個月前的八成下降許多。
 

美國3月非農就業人口新增30.3萬人,優於預期且為去年五月以來最多的就業增量;另外,失業率自3.9%降至3.8%,強勁的就業數據強化市場對於Fed不會急於降息的猜測。
 

整體經濟表現強勁,美國3月ISM製造業指數自47.8升至50.3,結束連續16個月收縮。新訂單指數重回50之上,產出指數大幅走升至2022年6月以來新高。美國製造業已觸底回升,不過ISM服務業指數稍降至51.4,近期地緣政治風險亦推升原物料價格。

資料來源:保德信投信整理,2024/04/11。以上投資建議將根據市場情況而隨時更改。

4月股債市投資觀點

全球經濟強勁,尤其美國就業旺盛與製造業回溫,加上市場情緒正向,將有利風險性資產的後續走勢。股市部份我們相對看美股與日股,其他亞洲國家(ex.台灣及中國)則相對中性。債市部分,我們持續看好降息前的收益機會,可均衡配置投等債與非投資等級債,趁勢掌握資金流入的買盤支撐。

股市方面

  • 目前美國庫存去化步入循環尾聲,新接訂單止跌回升,給予企業獲利上修的空間,有利於市場進入上升循環,股市焦點仍停留在成熟市場大型科技股,但近期類股輪動及價值股或有落後補漲機會。

  • 成熟市場部份,我們相對看好美股與日股,美股受惠經濟數據強勁,日股則因薪資上調有利消費成長。新興市場中,亞洲市場相對較有機會,因為企業獲利好轉而支持評價面;台股突破新高呈現高檔震盪,但AI趨勢依然為主要動能;中國股市評價面居歷史下緣,但仍需基本面數據持續回溫。

債市方面

  • 美國經濟數據強勁,雖然近期通膨下行較為停滯,仍預期今年聯準會降息三碼,首次降息時點在第三季發生可能性較大。短期美國公債殖利率仍處於高位震盪,目前殖利率向上並再次突破今年高點,可適時布局固定收益資產。預期年中或第三季接近降息時點,殖利率有望自高檔回落。

  • 布局方面,我們相對看好投資等級債與非投資等級債,因為投等債受惠目前殖利率仍高、以及今年以來資金的持續流入;非投等債的違約率居於健康水位且近期油價走高;新興債則維持中性看法。

資料來源:保德信投信整理,2024/04/11。以上投資建議將根據市場情況而隨時更改。

4月戰略配

4月配置看法

資產 市場 投資觀點 配置建議
股票 美國 經濟數據持續強勁,市場將進入上升循環 加碼
歐洲 估值相對便宜,但實質復甦尚需時間調整 中性
日本 企業支出增加,薪資成長帶動內需消費 加碼
亞太(不含日本) 短期高位震盪,相對看好韓國/印度 中性
歐非中東 政治波動及經濟基本面不確性較高 減碼
拉丁美洲 巴西總經展望下修,總統民調下滑影響信心 減碼
台灣 Q2震盪走勢,等待企業獲利基本面跟上 中性
中國 兩會符合預期,但內容不令市場驚豔 中性
債券 全球政府債 修正降息預期,美債殖利率區間高位震盪 中性
全球投資等級債 資金持續流入並推動利差收窄 加碼
全球非投資等級債 油價走多及企業獲利上修有利走勢 加碼
新興主權債 通膨較為黏滯,殖利率暫處高位機會大 中性
新興企業債 基本面溫和,市場情緒略顯正向 中性

股票

  • 市場 美國
  • 投資觀點 經濟數據持續強勁,市場將進入上升循環
  • 配置建議 加碼
  • 市場 歐洲
  • 投資觀點 估值相對便宜,但實質復甦尚需時間調整
  • 配置建議 中性
  • 市場 日本
  • 投資觀點 企業支出增加,薪資成長帶動內需消費
  • 配置建議加碼
  • 市場 亞太(不含日本)
  • 投資觀點 短期高位震盪,相對看好韓國/印度
  • 配置建議 中性
  • 市場 歐非中東
  • 投資觀點 政治波動及經濟基本面不確性較高
  • 配置建議 減碼
  • 市場 拉丁美洲
  • 投資觀點 巴西總經展望下修,總統民調下滑影響信心
  • 配置建議減碼
  • 市場 台灣
  • 投資觀點 Q2震盪走勢,等待企業獲利基本面跟上
  • 配置建議 中性
  • 市場 中國
  • 投資觀點 兩會符合預期,但內容不令市場驚豔
  • 配置建議 中性

債券

  • 市場 全球政府債
  • 投資觀點 修正降息預期,美債殖利率區間高位震盪
  • 配置建議 中性
  • 市場 全球投資等級債
  • 投資觀點 資金持續流入並推動利差收窄
  • 配置建議 加碼
  • 市場 全球非投資等級債
  • 投資觀點 油價走多及企業獲利上修有利走勢
  • 配置建議 加碼
  • 市場 新興主權債
  • 投資觀點 通膨較為黏滯,殖利率暫處高位機會大
  • 配置建議 中性
  • 市場 新興企業債
  • 投資觀點 基本面溫和,市場情緒略顯正向
  • 配置建議 中性
* 以上資產配置看法是以本月為基準,跨團隊會議(Cross Team Meeting)參考各分析師的看法後,提供各市場資產之未來三個月觀點;此資產配置之加碼/中性/減碼為各資產相對的看法。資料來源:保德信投信整理,2024/04。以上投資建議將根據市場情況而隨時更改

領航精選

2024年獲利年成長率預期

資料來源:FactSet,保德信整理,2024/03。注意:本資料所示之指數或個股為說明或舉例之目的,並非推薦投資,且未必為保德信投信所管理基金之對比指數。

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資料來源:Bloomberg,保德信投信整理,2022/12/31
全球股為MSCI全球股票指數(Net Return);全球債為彭博巴克萊全球綜合債券指數;資產配置為60%全球股+40%全球債

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資料來源:Bloomberg,保德信投信整理,2002/12/31~2022/12/31
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資料來源:Bloomberg,保德信投信整理,2002/12/31~2022/12/31
全球股為MSCI全球股票指數(Net Return);全球債為彭博巴克萊全球綜合債券指數;資產配置為60%全球股+40%全球債

全球投資團隊

資料來源 : PGIM官網 https://www.pgim.com; Data as of 09/30/2023 unless otherwise noted

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